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產能釋放促增長 壓力容器成大亮點

時間:2012-7-24 11:32:00 來源:

  一、事件概述我們近日對公司進行了調研,與公司高管就現階段生產經營狀況及未來發展規劃進行了深入的交流。
  二、分析與判斷受益煤化工投資帶動,壓力容器成大亮點新型煤化工投資熱潮下對壓力容器的需求超千億元。公司一方面緊跟神華寧煤等大型煤化工項目招標,一方面積極擴大產能,募投擴產項目將于下半年逐步達產,預計今年壓力容器新增有效產能約合產值3億元左右。我們估算寧煤煤制油、烯烴二期等大項目對壓力容器的總需求約為300億元,鑒于公司在神華寧煤一期項目中的良好業績,隨著產能的充分釋放,壓力容器將成未來2-3年內大增長亮點。
  余熱鍋爐市場地位保持,通過外包及工程總包實現規模擴張工業余熱鍋爐為公司主打產品,該行業競爭格局較為穩定,公司在有色冶煉、氧氣轉爐、干熄焦3個細分領域市場占有率常年位居。目前我國余熱鍋爐在下游行業滲透率50左右,仍有很大開發空間。在“十二五”工業節能和經濟發展轉型的大背景下,公司余熱鍋爐產品有望持續平穩增長。公司積極開拓新產品并計劃通過外包和向下延伸至工程總包的方式擴大企業規模,拉開與競爭對手的差距。
  自主投標核電產品即將投放市場,為業績錦上添花公司原有核電業務主要是為上海機床廠代工,自公司開始自主投標之后,以來圖加工方式生產的蒸發器、安注箱等產品訂單逐漸增多,已有在手訂單1個多億,超過代工產品訂單規模,預計明年開始交貨。此外,募投項目年底達產也將為核電產品的產能瓶頸掃除障礙,年中核電審批重啟也將對公司股價起到一定的催化作用。
  三、盈利預測與投資建議預計公司2012-2014年凈利潤分別為1.85億元、2.17億元、2.48億元;折合EPS分別為1.43元、1.68元、1.92元,按照當前股價27.75元計算,對應的市盈率分別為20倍、17倍、15倍。未來2-3年公司主要受益于神華寧煤項目訂單的快速增長和核電自主投標產品的銷售,業績確定性高。公司層風格穩健,風險控制能力好,具有較強的防御性。我們給予公司“謹慎推薦”評級,目標價36元。
  四、風險提示:壓力容器合同延期交付,外包生產和介入工程總包可能導致整體毛利率下降。

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